- Złoto po raz pierwszy przekroczyło 4 000 USD/oz 8 października 2025 r., osiągając około 4 050 USD w handlu spot, gdy popyt na bezpieczne aktywa, oczekiwania na obniżki stóp Fed i słabszy dolar wywołały wzrost. Reuters
- Kontrakty terminowe na złoto w USA również przekroczyły 4 000 USD dzień wcześniej, podkreślając siłę tego ruchu. Reuters
- Srebro dołączyło do wzrostów, chwilowo osiągając rekordowe poziomy w okolicach 50 USD, gdy popyt na metale szlachetne się rozszerzył. Barron’s
- Bitcoin ustanowił nowy rekord wszech czasów powyżej 125 000 USD 5 października 2025 r., plasując się blisko rekordowych poziomów, gdy złoto wybiło się w górę. Reuters
- Banki centralne pozostają kluczowym filarem popytu na złoto, a zakupy netto są kontynuowane w 2025 r. (np. +19 t w sierpniu) po dwóch kolejnych latach z zakupami powyżej 1 000 ton w latach 2022–2024. World Gold Council
- Popyt na ETF-y złota ponownie przyspieszył w 2025 r., z nowymi napływami w wielu regionach wraz ze wzrostem cen. World Gold Council
- Spotowe ETF-y na Bitcoina to nowy, główny kanał popytu: IBIT BlackRock zbliża się do 100 mld USD aktywów, z miliardami napływów tygodniowo w amerykańskich produktach spot. Financial Times
- Narracja „debasement trade”—ucieczka od walut fiducjarnych do rzadkich, niepodrabialnych aktywów—stała się głównym nurtem w relacjach finansowych w tym tygodniu. The Guardian
- Historycznie złoto było odwrotnie skorelowane z realnymi rentownościami, choć od 2022 r. dodatkowe czynniki (zabezpieczenie ryzyka, zakupy sektora oficjalnego) często przeważały nad tą zależnością. World Gold Council
- Korelacja Bitcoina ze złotem jest zazwyczaj niska (około zera), ale może się zacieśniać w reżimach napędzanych przez czynniki makroekonomiczne; rośnie zainteresowanie inwestorów łączoną ekspozycją (np. produktami w stylu BOLD). Kaiko Research
- Dynamika podaży po halvingu jest już widoczna dla BTC: halving z kwietnia 2024 obniżył nagrody za blok do 3,125 BTC (~450 BTC/dzień). Reuters
Raport pogłębiony
1) Co złoto po $4 000 sygnalizuje o makroekonomii
Okrągła wartość jak $4 000/oz to nie tylko kamień milowy; to sygnał makro. Bezpośrednie czynniki wymieniane przez analityków—oczekiwania na obniżki stóp Fed, popyt na bezpieczne przystanie, słabnący dolar—wszystkie wskazują na środowisko, w którym rzadkie aktywa mają tendencję do osiągania lepszych wyników. W ostatniej fazie wzrostu skoku złota towarzyszyły świeże napływy do ETF oraz odporne zakupy sektora oficjalnego, co wzmacnia tezę, że popyt nie jest wyłącznie spekulacyjnym pozycjonowaniem na kontraktach terminowych. Reuters
Historycznie, niższe realne stopy zwrotu wspierają złoto; jednak od 2022 roku inne czynniki—zabezpieczenie ryzyka i dywersyfikacja banków centralnych—często dominowały, co pomaga wyjaśnić, dlaczego złoto rosło, nawet gdy realne stopy były wysokie. To kluczowy kontekst dla Bitcoina: te same impulsy makroekonomicznego zabezpieczenia, które pchają złoto do $4 000, mogą przenieść się na cyfrową rzadkość. World Gold Council
Na poziomie narracji, główne media opisują obecnie szeroki „trade dewaluacyjny”—przepływy do złota, Bitcoina, a nawet wybranych akcji, gdy inwestorzy zabezpieczają się przed ryzykiem fiskalnym i walutowym. Ten duch czasu ma znaczenie: narracje przyciągają kapitał. The Guardian
2) Kanały transmisji od złota po $4k do Bitcoina
A) Sygnał makro → przepływy między aktywami
Kiedy złoto osiąga nowe maksima na podstawie oczekiwań łagodzenia polityki Fed i słabszego dolara, Bitcoin historycznie korzysta z tych samych czynników sprzyjających. Zachowanie cen w tym tygodniu potwierdza tę logikę: BTC osiągnął ATH powyżej 125 tys. USD tuż przed tym, jak złoto przekroczyło 4 tys. USD, a relacje wielokrotnie łączyły siłę kryptowalut częściowo z słabością dolara. Reuters
B) Efekt uboczny „przechowywania wartości”
Rekord złota potwierdza strategię zabezpieczenia przed niedoborem. Alokatorzy aktywów, którzy tradycyjnie polegali wyłącznie na złocie, coraz częściej rozważają podział portfela na złoto i Bitcoina, wspierany przez nowe instrumenty inwestycyjne. Najnowsze badania Kaiko dokumentują rosnące zapotrzebowanie na łączoną ekspozycję oraz pojawienie się indeksów/ETP łączących oba aktywa. Kaiko
C) Infrastruktura ETF jest już dostępna dla BTC
W latach 2024–2025 problem dostępu do Bitcoina w dużej mierze zniknął: amerykańskie ETF-y spot zapewniają bezproblemową ekspozycję w kanałach brokerskich i doradczych. Tylko w tym tygodniu odnotowano >1 mld USD napływów netto w jeden dzień w amerykańskich produktach; IBIT zbliża się do 100 mld USD AUM, czyniąc ekspozycję na Bitcoina instytucjonalnej klasy pod względem skali i płynności. Gdy sprawdzony makrohedge (złoto) gwałtownie rośnie, CIO mogą teraz wyrazić zakład na „cyfrowe złoto” jednym kliknięciem — coś, co po prostu nie było możliwe w poprzednich cyklach. CoinDesk
D) Matematyka budowy portfela
Ponieważ korelacja BTC–złoto jest zazwyczaj niska, dodanie Bitcoina do portfela „twardych aktywów” opartego głównie na złocie może poprawić dywersyfikację przy zachowaniu tezy o zabezpieczeniu przed inflacją. To wzmacnia argument za dodatkową alokacją, gdy złoto prowadzi na rynkach. Kaiko Research
E) Dyscyplina podaży kontra skoki popytu
Po stronie podaży, halving Bitcoina w kwietniu 2024 zmniejszył emisję do ~450 BTC/dzień. Jeśli „trade dewaluacyjny” się rozszerzy, a popyt na ETF-y się utrzyma, elastyczność cenowa podaży działa na korzyść BTC: mniej nowych monet wobec większej liczby potencjalnych nabywców. BlackRock
3) Dlaczego ten cykl jest inny dla Bitcoina
- Instytucjonalne tory: Ekosystemy ETF i kontraktów terminowych Bitcoina obecnie przypominają złoto pod względem dostępności i płynności, umożliwiając szybkie, skalowalne napływy gdy sygnały makro wskazują „kupuj rzadkość”. Bloomberg
- Utrzymujący się popyt na złoto ze strony sektora oficjalnego: Banki centralne już odnotowały trzy kolejne lata zakupów złota przekraczających 1 000 ton (2022–2024), wzmacniając wieloletni trend dywersyfikacji rezerw, który szerzej legitymizuje narrację zabezpieczenia rzadkości. Chociaż banki centralne nie kupują BTC, ich działania wspierają makroekonomiczne uzasadnienie, na które powołują się także inwestorzy Bitcoina. World Gold Council
- Słabszy USD jako czynnik wspierający: Wiele analiz i notatek w tym roku wskazuje na słabszego dolara jako wsparcie zarówno dla złota, jak i BTC; $4k złota pojawiło się wraz z takimi komentarzami. Reuters
4) Co może się wydarzyć dalej (scenariusze)
Jeśli złoto utrzyma się powyżej $4,000:
- Oczekuj dalszego udziału instytucji w BTC poprzez ETF-y, zwłaszcza jeśli oczekiwania realnych stóp zwrotu się odwrócą, a dolar pozostanie słaby. Obserwuj kolejne dni napływów do ETF-ów powyżej $1 mld oraz IBIT przekraczający $100 mld AUM jako potwierdzenie. CoinDesk
Jeśli złoto powróci poniżej $4,000:
- Bitcoin nadal może się odłączyć, ale napływy prawdopodobnie osłabną w krótkim terminie. Biorąc pod uwagę niską korelację BTC–złoto, odwrócenie na rynku metali nie oznacza automatycznie spadku BTC—jednak narracja handlu rzadkością straciłaby nieco impetu. Kaiko Research
5) Ryzyka i kontrargumenty
- Korelacja zależy od reżimu: W ciągu ostatnich dwóch lat korelacja BTC–złoto wahała się mniej więcej między –0,3 a +0,3, więc nie polegaj na ścisłej zależności. Kaiko Research
- Szoki risk-off mogą różnicować wyniki: Szok geopolityczny lub płynnościowy może podbić cenę złota, podczas gdy krypto może być wyprzedawane (wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, delewarowanie), nawet jeśli oba aktywa są zabezpieczeniem przed inflacją w dłuższym horyzoncie. (Wniosek na podstawie zachowania różnych klas aktywów; patrz czynniki bezpiecznej przystani opisane w analizie złota.) Reuters
- Wrażliwość przepływów ETF: Amerykańskie spotowe ETF-y na BTC wzmacniają potencjał wzrostowy oraz potęgują ryzyko odwrócenia—duże odpływy mogą wywierać presję na cenę, tak jak duże napływy wspierały nowe maksima. CoinDesk
6) Szybka „lista sygnałów” na nadchodzące tygodnie
- Trend realnych rentowności (10-letnie TIPS): utrzymujące się spadki potwierdziłyby makroekonomiczny wiatr w plecy dla złota i BTC. (Tło dotyczące powiązania złota z realnymi rentownościami.) World Gold Council
- Indeks dolara (DXY): utrzymująca się słabość historycznie zbiega się z silniejszym BTC/złotem. Reuters
- Przepływy i zasoby ETF-ów na złoto: utrzymujące się napływy potwierdziłyby, że popyt na zabezpieczenie przed niedoborem się rozszerza. World Gold Council
- Przepływy netto amerykańskich spotowych BTC-ETF i AUM IBIT: szukaj serii >$1 mld/dzień oraz osiągnięcia poziomu $100 mld. CoinDesk
- Tempo podaży BTC (po halvingu): emisja wynosi ~450 BTC/dzień, przez co szoki popytowe mają większe znaczenie. BlackRock
Sedno sprawy
Złoto przy 4 000 dolarów to migający billboard dla popytu wynikającego z niedoboru w świecie zaniepokojonym długiem, deficytami i rozwodnieniem waluty. Ten sam impuls—teraz połączony z dostępem na poziomie instytucjonalnym przez spotowe ETF-y oraz ograniczoną emisją BTC—to dokładnie powód, dla którego rynek Bitcoina ma powody do radości. Te dwa aktywa nie będą poruszać się punkt w punkt, ale gdy złoto przechodzi do historii z makroekonomicznych powodów, Bitcoin ma tendencję do korzystania z przekazu i napływu pieniędzy. BlackRockTen artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej. Aktywa cyfrowe są zmienne; przeprowadź własne badania i rozważ profesjonalne doradztwo.
